2017年3月中采鋼鐵行業 PMI 環比下降0.8個百分點至50.6%，河北省鋼鐵行業 PMI 為環比回落1.8個百分點至48.4%。生產指數三連升至十個月以來的最高點，仍處擴張區間。新訂單指數和新出口訂單指數分別回落4.7個百分點和7.1個百分點至 50.6%和 41.6%，產成品庫存指數結束五個月的收縮態勢重回擴張區間，鋼鐵原料庫存指數延續5個月的升勢仍位于榮枯線上方。
3月PMI指數小幅回落，4月行業供需格局趨穩
2017年3月，鋼廠生產創10個月以來新高，需求增速趨緩，庫存壓力顯現。1-2月機械的經濟表現超市場預期，基建投資不斷落地，后期基建和PPP開工率將提高；3月多地樓市限貸限購調控趨緊，但政策調控存在時滯，且目前未見明顯降溫，4月終端需求有望繼續向好；鋼價回調但仍處于高位，鋼廠利潤依然高企，生產更加積極，預計4月粗鋼產量仍維持高位。
供給方面，3月份鋼鐵生產 PMI 環比上升至 52.0%，連續2個月位于榮枯線之上。進入4月份，一方面，兩會結束華北地區環保限產解除，鋼廠開工率將上升；另一方面，4月起將對湖南等15個省進行環保督察，尤其是對鋼鐵等污染比較嚴重的產業進行限產，疊加6月30日的最后期限逼近，多地“地條鋼”將加速出清。4月份預計生產指數仍處于擴張區間，但環比或將小幅回落。
需求方面，3月份國內新訂單指數 50.6%，環比下降 4.7個百分點， 前期工地積極備貨，3月旺季部分需求或已提前消化，下游訂單增速趨緩；國外新訂單指數為41.6%，環比下降7.1個百分點，國內銷售利潤遠高于國外， 疊加反傾銷力度不減，鋼廠出口意愿明顯下降。4月仍為行業傳統旺季，地產、 基建投資持續放量，國內鋼需仍有支撐，預計4月新訂單指數仍位于榮枯線上方。
維持行業“買入”評級，建議“標配”鋼鐵行業
4月份基建投資不斷放量落地，投資增速將穩中有升；地產方面，多地樓市調控趨緊， 但尚未出現明顯降溫，地產需求或將趨穩。綜合來看，“金三銀四”終端需求或將呈現持續向好的態勢。供給端，兩會結束華北地區環保限產解除，鋼廠開工率將提高，但是今年環保超高壓，部分鋼廠開工率將持續受到壓制，4月粗鋼產量環比將增加，但是幅度有限；6月30日“大限”將至，多地“地條鋼”清除行動持續加速將是緩解供給增加的重要因素，同時地條鋼實際產能超市場預期。庫存方面，截至2017年3月24日，鋼材社會庫存達1474萬噸，環比下降28萬噸，社會庫存持續五周下降。原材料價格相對弱勢運行，成本支撐力度略有減弱，短期市場已逐步消化政策等消息面的影響。綜合來看，需求持續向好、供給產能釋放，成本端支撐力度減弱，預計4月份鋼價、礦價小幅上漲，漲幅在5%以內，行業盈利環比穩中改善。4月份重點推薦： 新興鑄管（20%）、寶鋼股份（20%）、鞍鋼股份（20%）、河鋼股份（20%）、首鋼股份（20%）。
風險提示： 宏觀經濟增速大幅下滑；鋼材出口情況不及預期；改革進度低于市場預期；礦石巨頭聯合減產保價。
